2017年(nián)緻投資者的(de)一(yī)封信：多(du≈→¶↓ō)一(yī)些(xiē)應對(duì)，少(shǎo)一(yī)些(xi¥δ∞εē)預測
&nεγ≈bsp;——晟泰投資2016年(nián)總結暨2017年(nián)A♥♣股投資策略
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每逢σ♦•φ新年(nián)，總是(shì)一(yī)番熱(β<δ rè)鬧的(de)景象，人(rén)們都(dōπ☆±•u)忙于總結和(hé)展望，投資亦不(bù)例外(wài)。20$✔γβ16年(nián)上(shàng)證指數(s₽↕εhù)跌幅為(wèi)12.31%，深圳成指跌幅19.64%，中小(xiǎo ™)闆指數(shù)跌幅22.89%，創業(yè)闆指數(shù)跌幅27¥♠∞.72%。兩市(shì)共有(yǒu)3045隻股票(piào↕β)，其中2145隻股票(piào)下(xγ↓♦ià)跌，占比高(gāo)達70.44%。很(§±hěn)顯然，2016年(nián)是(shì)繼2‮015年(nián)股災以來(lái)的(de)調整年(nián)，市(s±∞§λhì)場(chǎng)風(fēng)險大"¥>(dà)于機(jī)會(huì)。
&nb∏∏™←sp;一(yī)、2016年(nián)總結。
晟泰投資自(zì)♥÷成立以來(lái)，始終堅持以基本面為(wèi)核心的(d≥∏e)“理(lǐ)性投資”價值觀，在穩健保守的(de)基礎上(shàng☆₽™)獲取超額收益。晟泰1号基金(jīn)（股票(piàσ↔o)型陽光(guāng)私募基金(jīn)）成立于2016年(nián)2§∑ 月(yuè)26日(rì)，4月(yuè)底完成備案，5月(yuè∏↓)初建倉，截至2016年(nián)12月(yu Ωβè)30日(rì)，晟泰1号基金(jīn)實現(xiàn)了(≈ le)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市(s $<hì)場(chǎng)平均水(shuǐ)平的(de)投資收益，÷→符合私募證券投資基金(jīn)“合格投資者”條件(jiàn)的(β£de)朋(péng)友(yǒu)可(kě)以登α♥錄本公司官方網站(zhàn)www.shengtaitouzi.com或本公司∑€指定的(de)信披網站(zhàn)www.xinpibao.com了(σ✘φ₹le)解詳細信息，也(yě)可(kě)以在第三方網站(zh φ&σàn)搜索“晟泰1号基金(jīn)”進行(xíng)查詢（比如(rú)私 ↑$™募排排網、格上(shàng)理(lǐ)财 ∏網、好(hǎo)買網、金(jīn)斧子(zǐ)等）。12月(yuè)12日(≈€>rì)，晟泰投資管理(lǐ)的(de)第二γ←支陽光(guāng)私募基金(jīn)——☆¥∞±晟泰3号基金(jīn)順利備案發行(xíng)，産品淨值•≤定期于每月(yuè)20日(rì)在以上(shàng)各大(dà)網站π ★(zhàn)發布，敬請(qǐng)關注。
"↔Ω<; 2016年(nián)我們 ♠秉持“整體(tǐ)防守+局部進攻”的(de)投資策略，≤¥₩重點在家(jiā)電(diàn)、大(dà)衆消費(fèi) ☆★品、公用(yòng)事(shì)業(yè)等行(xíng)業(yè)進行(xα ✘íng)布局，以2015年(nián)股災後顯著被錯(cuò)殺的(de)低β÷§™(dī)估值股票(piào)為(wèi)核心投資π∏§品種，在有(yǒu)效控制(zhì)業(yγ'è)績回撤的(de)基礎上(shàng)，實現(xiàn)了(§←<<le)超額收益。
♥ 2016年(nián)我們一(yī)如(rú)既往&←地(dì)堅持學習(xí)，公司內(nèiΩλ)部讀(dú)書(shū)會(huì)共分(fēn)享51本各類書(shū)→→籍，內(nèi)容包括投資、心理(lǐ)學•λβε、曆史、經濟學等。我們認為(wèi)，“高(gāo₹≈φ)效的(de)學習(xí)機(jī)制(zhì)”是 ©(shì)公司的(de)核心競争力。在技(jì♦←)術(shù)快(kuài)速進步和(hé)社★← 會(huì)範式變化(huà)加快(kuài)的(de)今 σ✔天，唯有(yǒu)學習(xí)才能(néng)夠跟上(shàng)時(shí)©ε代，跟上(shàng)資本市(shì)場(chǎng)的(de)變化(hu♣'à)。
"×↕; 二、2017年(nián)策略。
展望¶↕☆↑2017年(nián)，資本市(shì)場(ch£✔ǎng)将面臨衆多(duō)的(de)不(bù)确 ≤定性。雖然我們不(bù)具備預測未來(lái)的( ©↕de)能(néng)力，但(dàn)這(zhè)并不(bù)妨礙我們多(duō★§$)做(zuò)一(yī)些(xiē)準備工(gōng€☆γ)作(zuò)，所謂的(de)“有(yǒu)備無患”。綜合≠×★各種信息，我們對(duì)2017年(nián)的(de)A股市(sβ∞£hì)場(chǎng)判斷如(rú)下(xià☆φ ≈)：
1、從(cóng)企業(yè)盈利來(láλ÷≥i)看(kàn)，2017年(nián)有(yǒu)望保持2≠€∏016年(nián)的(de)回升勢頭，但(dàn)并未看(kàn)£$到(dào)明(míng)确的(de)經濟複蘇信号λσ。在這(zhè)種前提下(xià)，大(dà)宗商品價格上(shàng)↔↔β≠漲的(de)趨勢将難以維持。此前企業(yè)利潤的'☆σ(de)回升，更多(duō)的(de)是(shì)供給收縮的(de)✘™結果，而非需求增長(cháng)的(de)帶動。
2、從(cóng)折現©♥(xiàn)率來(lái)看(kàn)，國(guó)際金(jī✔✔n)融危機(jī)以來(lái)超級寬松的(d✘₩e)貨币環境已經結束，随著(zhe)美(měi)聯儲加息步驟的(♠αδεde)加快(kuài)，中國(guó)貨币政策的(de)寬松底線λΩ已經探明(míng)，盡管緊縮趨勢并未形成，但(dàn)對(duì)未 ★≈π來(lái)利率上(shàng)行(xíδ₽§ng)的(de)預期正在逐步形成，這(z ↕Ωαhè)将對(duì)股票(piào)市(shì)場(chǎng)的λ≠↔←(de)估值水(shuǐ)平構成負面影(yǐng)響。
3、從(cón®♦®♦g)估值結構來(lái)看(kàn)，中小(xiǎo)市(shì)值和&≠(hé)高(gāo)成長(cháng)概念股 ε估值依然高(gāo)得(de)離(lí)譜，在ipo提速和(hé)'Ω∏并購(gòu)重組政策收緊的(de)背景下(xià ↑")，此類股票(piào)估值将繼續下(xià)行(xíng)，直到(★"dào)落至合理(lǐ)的(de)估值區(qū)間(jiān)。根據曆史經驗，♦₹貨币緊縮背景下(xià)的(de)估值下(x®ià)行(xíng)對(duì)股價的(de)沖擊最大★→♥¶(dà)，投資者應該重點防範這(zhè)種風π✔≠(fēng)險。
4、從(cóng)"β行(xíng)業(yè)選擇來(lái)看(kàn)，我們看(kàn)好(h£™↔§ǎo)那(nà)些(xiē)因産業(yè©')升級和(hé)技(jì)術(shù)進步驅動的(de)闆塊，如(rα≠ú)家(jiā)電(diàn)、汽車(chē)、機(jī)械設備、環★≈保、日(rì)用(yòng)消費(fèi)品等，同時(shí)♠看(kàn)好(hǎo)那(nà)些(xiē)因市(shì)場(chǎng)低$®(dī)迷被錯(cuò)殺的(de)具備穩✔≥定盈利屬性的(de)闆塊，如(rú)公用(yòng)事(shì)業(yè★←)等。
2017年(nián)注定是(shì)不(bù)平凡的(d•→♣¥e)一(yī)年(nián)。盡管有(yǒu)諸多(duō)風∞Ω±(fēng)雨(yǔ)，但(dàn)必将踏↕∏足遠(yuǎn)行(xíng)。在行(xíng)走的(de)路σ÷&(lù)上(shàng)，我們盡管無法預測風(fēng)雲變幻，但(dàn)π∑我們會(huì)堅持那(nà)些(xiē)£∞ α普世的(de)原則，比如(rú)投資的(de)理(lǐ)₽ 性、追求投資标的(de)性價比、重視(shì)中長(chá✔∏✔↕ng)期投資邏輯、看(kàn)重管理(lǐ)"÷↔層作(zuò)用(yòng)等，這(zh ♣è)些(xiē)都(dōu)是(shì)我們應對('™>duì)不(bù)确定性的(de)法寶。在資金(jīn)募集上₹"★∏(shàng)，2017年(nián)我們計($∞jì)劃發行(xíng)3到(dào)5支股票(piào↑Ω )型陽光(guāng)私募基金(jīn)，繼續堅持以基本面為(wèi)核心✘♣ε★的(de)“理(lǐ)性投資”價值觀，在穩健保守的(de)基€✘&∏礎上(shàng)為(wèi)投資者獲取超額收♥¶€益。
所有(yǒu)業(yè)績都(dōu)是(shì)過去(qù)，堅↔ε¥信未來(lái)更加光(guāng)明(míng)。在新的(de)一(y≠σ®ī)年(nián)，我們必将更加勤奮，砥砺前行(xíng)，€₽不(bù)辜負所有(yǒu)支持我們的(de)客戶和©∑↓®(hé)合作(zuò)夥伴！最後，恭祝大(dà)家(j>↕iā)新年(nián)快(kuài)樂(✘♦yuè)！
本文(wén)作(zuò)者介紹：
&n®£bsp; 【薛冰岩：中山≤✘ (shān)大(dà)學嶺南(nán)學院金(jīn)融本科(kē'₩)、北(běi)京大(dà)學彙豐商學院EMBA。現(xi∑←àn)任深圳市鼎盛基業投資管理有限公司總裁、投資≠₩總監、基金(jīn)經理(lǐ)，崇尚理(lǐ)性投資和(h→ é)價值投資理(lǐ)念，以基本面為(wèi)基礎進行(xíng↓)投資決策。聯系方式：電(diàn)郵1458681231@qq.co÷™m，微(wēi)博：http://weibo.com/xuebingy☆♣an2011，微(wēi)信号：冰岩話(huà≤∏)投資。】